上周的市场波动令投资者难以安睡——全球范围内的AI概念股遭遇去杠杆潮。美国股市的对冲基金亏损达到历史新高，费城半导体指数一天内暴跌6.72%；而在中国，A股也受到强平传言影响，上证综指一度跌破3500点。尽管大型科技公司的表现仍然良好，且需求似乎没有减弱的迹象，但投资者开始关注一个核心问题：这些公司的增长背后究竟需要多大的成本？这种担忧也体现在近期市场对即将上市的Anthropic估值的质疑中。除了科技股的担忧，油价的上涨、中东局势的紧张以及美国中期选举的影响也成为市场关注的焦点。这意味着，尽管科技股似乎已经跌到了吸引眼球的水平，但在宏观不确定性中，反弹资金仍难以涌入。然而，历史显示低位买入动量因子通常是有效的，当前投资仓位较为清晰，回撤幅度相对历史也更极端，使得风险收益比趋于对多头有利。或許我们需要的只是一个催化剂。在中国，这可能是“国家队”的出手；在美国，则可能涉及特朗普或伊朗的政策变化等动态。
科技巨头的财报未能拯救股市。在美国，Meta和特斯拉上周三公布的三季度业绩，让市场继续向下滑。尽管Meta的收入超出华尔街预期并创历史新高，但自2012年以来其自由现金流首次转负，显示出大规模AI投资对公司现金流的压力。此外，其AI基础设施支出同比大幅增长，令投资者对资本开支表示担忧。虽然Meta的广告收入增长显著，但成本问题日益突出。
特斯拉的财报同样引发了市场的不安。虽然第三季度营收超出预期，但AI资本开支低于市场预期。如果要问这波AI去杠杆的猛烈程度，美股指数的波动表现有限，但许多AI概念股的价格已经腰斩。剔除AI的标普500指数从高点下滑了29%，而10月22日的单日跌幅达7.36%，为自DeepSeek事件以来最大。此外，动量因子的表现也出现回撤，高盛的高贝塔动量配对已回吐年内所有涨幅，估值大幅下调反映在市场表现上。多家美国投行表示：“近期我们客户在持续降低风险敞口，市场确实经历了大幅抛售。”周四成为过去两年科技股卖出最为密集的一天。 南宫28ng娱乐最新官网
